ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันวงเงินไม่เกิน 5,500 ล้านบาท “บ. ช. การช่าง” ที่ระดับ “A-/Stable”

          ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท ช. การช่าง จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ "A-" ในวงเงินไม่เกิน 5,5ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ "A-" โดยแนวโน้มยังคง "Stable" หรือ "คงที่" ทั้งนี้ บริษัทวางแผนจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระคืนหนี้และใช้ในการขยายกิจการ อันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ของบริษัทสะท้อนถึงความเป็นผู้นำในธุรกิจรับเหมาก่อสร้างในประเทศไทย ตลอดจนผลงานที่เป็นที่ยอมรับในโครงการก่อสร้างพื้นฐานและโครงการที่ต้องการความเชี่ยวชาญเฉพาะทาง รวมทั้งความยืดหยุ่นทางการเงินจากมูลค่าเงินลงทุนเชิงกลยุทธ์ อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งดังกล่าวลดทอนลงบางส่วนจากความผันผวนในอุตสาหกรรมก่อสร้าง ตลอดจนความเสี่ยงของสัญญาที่มีลักษณะต่อหน่วยแบบคงที่ (Fixed-price Contract) และภาระหนี้ที่สูงของบริษัท 
          แนวโน้มอันดับเครดิต "Stable" หรือ "คงที่" สะท้อนถึงความคาดหวังว่าบริษัทจะยังคงรักษาความสามารถในการแข่งขันและสามารถรักษาอัตราส่วนกำไรให้อยู่ในระดับสูงกว่า 6% โดยเฉลี่ย รวมทั้งเงินทุนหมุนเวียนในโครงการไซยะบุรีจะปรับตัวดีขึ้น 
          ปัจจัยบวกด้านเครดิตคือกรณีที่บริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดและโครงการในมือได้สูงกว่าประมาณการในขณะที่บริษัทยังสามารถรักษาอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนในระดับต่ำกว่า 6ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง% เป็นระยะเวลาต่อเนื่องได้ ปัจจัยลบด้านเครดิตคือการมีต้นทุนก่อสร้างในโครงการหลัก ๆ ที่สูงกว่าประมาณการอย่างมีนัยสำคัญ หรือการให้การสนับสนุนทางการเงินหรือการลงทุนในบริษัทในเครือที่มีมูลค่าสูงนอกเหนือจากประมาณการซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบต่อกระแสเงินสดของบริษัท 
          บริษัท ช. การช่างก่อตั้งในปี ช. การช่าง5ทริสเรทติ้ง5 โดยตระกูลตรีวิศวเวทย์ บริษัทเป็นหนึ่งในผู้รับเหมาก่อสร้างรายใหญ่ 3 รายที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของไทยและมีประสบการณ์ด้านการก่อสร้างตั้งแต่งานโยธาโครงสร้างพื้นฐานไปจนถึงโครงการที่มีความซับซ้อนสูง บริษัทมีเงินลงทุนในบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จำนวน 3 ราย ได้แก่ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (BEM) บริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) (TTW) และ บริษัท ซีเคพาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) (CKP) ในปี ช. การช่าง558 กลุ่มบริษัท ช. การช่าง ดำเนินการปรับโครงสร้างธุรกิจหลักประกอบด้วยการควบรวมกิจการของ บริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (BECL) และบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (BMCL) เป็นบริษัทใหม่คือ BEM และการขายหุ้นของ บริษัท ไซยะบุรี พาวเวอร์ จำกัด (XPCL) ที่บริษัทถืออยู่ทั้งหมดให้แก่ CKP
          ณ สิ้นเดือนกันยายน ช. การช่าง558 บริษัทมีงานรับเหมาก่อสร้างที่ยังไม่ส่งมอบมูลค่า 9.ช. การช่าง5 หมื่นล้านบาท โดยมีโครงการหลักได้แก่ โครงการเขื่อนไซยะบุรีซึ่งมีมูลค่า 3.5ทริสเรทติ้ง หมื่นล้านบาท โครงการก่อสร้างรถไฟทางคู่ ช่วงชุมทางถนนจิระถึงขอนแก่น มูลค่า ทริสเรทติ้ง.53 หมื่นล้านบาท โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงสัญญาที่ 4 มูลค่า ทริสเรทติ้ง.ทริสเรทติ้งช. การช่าง หมื่นล้านบาท และโครงการทางพิเศษศรีรัช วงแหวนรอบนอก มูลค่า 8,ทริสเรทติ้งธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ทั้งนี้ โครงการเขื่อนไซยะบุรีมีมูลค่าคิดเป็นสัดส่วน 38% ของมูลค่าโครงการที่ยังไม่ส่งมอบทั้งหมด
สถานะทางการเงินของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรกของปี ช. การช่าง558 ยังคงสอดคล้องตามประมาณการของทริสเรทติ้ง ยกเว้นระดับภาระหนี้ที่ยังคงสูงกว่าประมาณการจากความต้องการเงินทุนหมุนเวียนสำหรับโครงการไซยะบุรี และภาระหนี้ที่ใช้ในโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ภายใต้สมมติฐานพื้นฐานของทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้ของบริษัทน่าจะอยู่ในระดับไม่ต่ำกว่า 3.ช. การช่าง หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วงปี ช. การช่าง558-ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง โดยจะเป็นรายได้จากโครงการเขื่อนไซยะบุรีประมาณ 8,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาทถึง ทริสเรทติ้ง หมื่นล้านบาทต่อปี หรือประมาณ ช. การช่าง5%-3ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง% ของประมาณการรายได้ ทั้งนี้ งานรับเหมาก่อสร้างในมือจำนวนมากที่บริษัทมีอยู่ในปัจจุบันคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 95% 6ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง% และ 35% ของประมาณการรายได้ในปี ช. การช่าง559 ช. การช่าง56ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง และ ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง ตามลำดับ 
          อัตราส่วนกำไร (อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้) ในช่วงปี ช. การช่าง558-ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง คาดว่าจะอยู่ที่ระดับสูงกว่า 6% โดยเฉลี่ย เงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทคาดว่าจะอยู่ในระดับไม่ต่ำกว่า ทริสเรทติ้ง,6ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาทต่อปี ซึ่งน่าจะเพียงพอสำหรับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนประมาณ ทริสเรทติ้ง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาทต่อปี และการจ่ายเงินปันผลประมาณ 3ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง-5ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ทริสเรทติ้งมองว่าภาระหนี้ของบริษัทอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตในปัจจุบันแม้ว่าบริษัทจะมีภาระหนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยของผู้รับเหมาที่ได้รับอันดับเครดิตเท่ากัน ทั้งนี้ เนื่องจากโครงสร้างทางธุรกิจของบริษัทเป็นทั้งผู้รับเหมาและประกอบธุรกิจลงทุน โดย ณ สิ้นเดือนกันยายน ช. การช่าง558 อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอยู่ที่ 7ทริสเรทติ้ง.4% อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทคาดว่าจะอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องในช่วงปี ช. การช่าง558-ช. การช่าง559 และปรับดีขึ้นมาอยู่ในระดับที่ต่ำกว่า 6ช. การช่าง% ในปี ช. การช่าง56ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง หลังจากที่โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงสัญญาที่ 4 แล้วเสร็จ 
          บริษัทมีสภาพคล่องที่เหมาะสมและมีปัจจัยสนับสนุนด้านความยืดหยุ่นทางการเงินจากมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์จดทะเบียน ณ เดือนกันยายน ช. การช่าง558 เงินลงทุนในหลักทรัพย์จดทะเบียนของบริษัทมีมูลค่ายุติธรรมที่ 3.ช. การช่าง หมื่นล้านบาท หรือประมาณ 64% ของภาระหนี้รวมของบริษัท ในช่วงปี ช. การช่าง558-ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง อัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะอยู่ในระดับสูงกว่า ช. การช่าง.5 เท่า ส่วนอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมคาดว่าจะอยู่ในระดับประมาณ 5%-8% โดยเฉลี่ย

บริษัท ช. การช่าง จำกัด (มหาชน) (CK)
อันดับเครดิตองค์กร: A-
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
CKทริสเรทติ้ง67A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ช. การช่าง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง559 A-
CKทริสเรทติ้ง74A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ช. การช่าง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง A-
CKทริสเรทติ้ง8ช. การช่างA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ช. การช่าง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง A-
CKทริสเรทติ้ง87A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ทริสเรทติ้ง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง A-
CKทริสเรทติ้ง88A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ทริสเรทติ้ง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ทริสเรทติ้ง A-
CKทริสเรทติ้ง93A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ช. การช่าง A-
CKทริสเรทติ้ง98A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 5ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ช. การช่าง A-
CKทริสเรทติ้ง9NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ทริสเรทติ้ง,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง56ช. การช่าง A-
CKช. การช่างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง5A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ช. การช่าง,5ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง563 A-
CKช. การช่างทริสเรทติ้ง3A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง564 A-
CKช. การช่างช. การช่าง8A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนปี ช. การช่าง565 A-
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 5,5ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี ช. การช่าง566 A-
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable