บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ประกาศยืนยันอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท แอ๊ดวานซ์ อะโกร จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงฐานะของบริษัทในการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมการผลิตเยื่อกระดาษชนิดเยื่อใยสั้นและกระดาษพิมพ์เขียนของไทย รวมถึงการมีโรงงานที่มีประสิทธิภาพและมีการผลิตที่ครบวงจร นอกจากนี้ อันดับเครดิตดังกล่าวยังคำนึงถึงความต้องการเยื่อและกระดาษที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศและต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกลดทอนลงจากการที่บริษัทยังคงมีภาระหนี้ที่สูง การที่บริษัทอยู่ในอุตสาหกรรมเยื่อและกระดาษที่มีราคาค่อนข้างผันผวน และต้นทุนในการผลิตที่ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยลดทอนอีกประการหนึ่งคือการที่บริษัทผิดเงื่อนไขการชำระหนี้หุ้นกู้มีการค้ำประกันอัตราดอกเบี้ย 13% ซึ่งครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2550 อาจเร่งให้ผู้ถือหุ้นกู้ดังกล่าวต้องชำระหนี้ก่อนครบกำหนดแม้โอกาสเกิดจะมีค่อนข้างต่ำก็ตาม สำหรับโครงสร้างผู้ถือหุ้นของบริษัทในปัจจุบันหลังจากที่บรรษัทบริหารสินทรัพย์ไทยได้ขายหุ้นจำนวน 18.9% ของตระกูลดำเนินชาญวณิชย์ซึ่งอยู่ในเงื่อนไขข้อบังคับในการค้ำประกันหุ้นของบริษัทให้แก่ผู้ลงทุนต่างประเทศไปแล้วนั้นถือเป็นประเด็นที่น่าเป็นห่วงเนื่องจากอาจส่งผลให้มีผู้เข้ามาซื้อหุ้นในบริษัทมากกว่า 35% อันจะเป็นการผิดเงื่อนไขหุ้นกู้ชุดที่มีอัตราดอกเบี้ย 11% ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2555 ซึ่งอาจจะส่งผลกระทบในทางลบต่อบริษัทได้
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงภาวะตลาดส่งออกที่ปรับตัวดีขึ้นและการยอมรับในตราสัญลักษณ์สินค้า “Double A” ของบริษัททั้งในตลาดในประเทศและต่างประเทศที่เพิ่มมากยิ่งขึ้นซึ่งจะส่งผลดีต่อการดำเนินงานของบริษัทในระยะสั้นถึงระยะปานกลาง นอกจากนี้ ยังคาดว่าบริษัทจะชะลอแผนการลงทุนในโรงงานกระดาษแห่งใหม่ออกไปจนกว่าฐานะทางการเงินของบริษัทจะแข็งแกร่งกว่านี้
ทริสเรทติ้งรายงานว่าบริษัทแอ๊ดวานซ์ อะโกร เป็นผู้ผลิตเยื่อกระดาษและกระดาษพิมพ์เขียนรายใหญ่ที่สุดในประเทศไทย บริษัทและบริษัทในเครือเป็นเจ้าของโรงงานผลิตเยื่อกระดาษจำนวน 2 โรงซึ่งมีกำลังการผลิตประมาณ 510,000 ตันต่อปี และมีเครื่องจักรผลิตกระดาษจำนวน 3 เครื่องซึ่งมีกำลังการผลิตประมาณ 564,000 ตันต่อปี สัดส่วนรายได้ของบริษัทมาจากธุรกิจกระดาษประมาณ 80% ของรายได้ทั้งหมด ในขณะที่ธุรกิจเยื่อกระดาษมีสัดส่วนรายได้ประมาณ 15% ของรายได้ทั้งหมด โดยรายได้ส่วนที่เหลือมาจากการขายไฟฟ้าและอื่นๆ ปริมาณการขายเยื่อและกระดาษของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2549 ปรับเพิ่มขึ้น 40% และ 6% ตามลำดับ บริษัทเป็นผู้ส่งออกเยื่อใยสั้นรายใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โดยมีการส่งออกจำนวน 82,384 ตันในปี 2548 และ 96,756 ล้านตันในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2549 บริษัทมีส่วนแบ่งทางการตลาดสำหรับกระดาษพิมพ์เขียนภายในประเทศในปี 2548 ประมาณ 25% ลดลงจากประมาณ 29% ในปี 2547
ทริสเรทติ้งกล่าวว่า ในช่วงปลายปี 2548 บริษัทแอ๊ดวานซ์ อะโกร ได้ออกหุ้นกู้ไม่มีประกันอัตราดอกเบี้ย 11% ซึ่งครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2555 เพื่อนำไปชำระคืนหนี้ภายใต้สัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ที่มีกับธนาคารในประเทศ 3 แห่ง แม้ว่าการก่อหนี้ใหม่เพื่อชดใช้หนี้เก่าดังกล่าวทำให้บริษัทมีความคล่องตัวทางการเงินมากขึ้นเนื่องจากสินทรัพย์ที่นำไปใช้เป็นหลักประกันกับธนาคารได้ถูกไถ่ถอนหมดแล้ว แต่อัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้ที่ค่อนข้างสูงจะส่งผลกระทบในทางลบต่อกำไรและอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายของบริษัท ณ สิ้นเดือนกันยายน 2549 บริษัทมีหนี้สินรวม 13,717 ล้านบาท ลดลง 12.1% จาก 15,378 ล้านบาท ณ เดือนธันวาคม 2548 อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัท ณ เดือนกันยายน 2549 ลดลงมาอยู่ที่ 49.06% จากระดับ 55.63% ในปี 2548 อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทในระยะปานกลางยังคงอยู่ที่ระดับ 45%-50% เนื่องจากหนี้ส่วนใหญ่เป็นหนี้หุ้นกู้ที่จะครบกำหนดชำระในปี 2555 นอกจากนี้ ในปี 2550 บริษัทยังมีภาระต้องไถ่ถอนหุ้นกู้อัตราดอกเบี้ย 13% อีกจำนวน 48.72 ล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งบริษัทมีแผนจะเปลี่ยนไปใช้เงินกู้จากธนาคารแทน